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?瀝青:供應偏緊,強勢運行
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?瀝青:供應偏緊,強勢運行
2022年05月25日    閱讀量:10327    新聞來源:國泰君安期貨  |  投稿

【基本面跟蹤】


【趨勢強度】
  

瀝青趨勢強度:1
注:趨勢強度取值范圍為【-2,2】區間整數。強弱程度分類如下:弱、偏弱、中性、偏強、強,-2 表示最看空,2 表示最看多。


【核心邏輯及策略】

系統性風險攀升之下油價下行風險加劇,但地緣局勢未明加或令油價波動率繼續高企瀝青網sinoasphalt.com。從瀝青終端需求來看,煉廠節后延續去庫態勢,供需平衡繼續修復。目前下游需求有限啟動,多數項目仍受疫情及資金限制尚未開工,剛需修復滯后。供應方面,由于疫情壓制物流及需求、煉廠生產利潤偏低,瀝青開工維持低位。在供應端短期變化有限的情況下,基本面進一步修復有賴于需求改善,建議持續關注疫情背景下終端動工情況。 


策略方面,近期原油供需面有所轉弱,短期 BU 或隨油價回調,但考慮到成本端及瀝青自身基本面中期偏強的預期較為確定,單邊維持逢低多思路不變;月間套利上,可繼續持有 09-12 正套;盤面利潤上,隨著各地有序解封,物流恢復或推動煉廠出貨進一步好轉,可考慮繼續做多,不過地緣政治博弈下成本端上行風險猶存,且瀝青剛需修復偏緩,二季度盤面裂解上方空間或相對有限,中期維持看多不變。


【觀點及建議】

昨夜,BU 跳空高開,主力 09 合約再破前高,最高觸及 4565 元/噸。夜間油價先跌后漲,震蕩格局延續。系統性風險加劇、需求收縮以及供應緊缺利好證偽的可能令短期油價下行風險加劇,宏觀及地緣政治因素擾動下油價波動率或繼續高企,短期 BU 或在成本帶動下延續震蕩走勢。從基本面來看,在開工維持偏低的情況下,隨著需求有所啟動,節后整體煉廠及社會庫存持續緩慢下降,繼續為價格提供穩定支撐。需求方面,疫情下剛需釋放依然偏緩,但南北地區情況有所分化。北方由于前期訂單充足加上近期剛需小幅啟動,近期出貨情況不斷轉好;南方地區雖然受雨季限制剛需低迷,但在煉廠開工持續低迷的情況下,市場對后市資源供應感到擔憂,中下游存在一定備貨意向,不過高價之下采購偏于謹慎。就供應端而言,當前煉廠開工率維持低位,庫存壓力持續減輕,煉廠挺價能力較強,短期瀝青價格啊或維持偏強走勢。不過,考慮到南方梅雨季節已近,加之上半年疫情反復,地方工作重心及財政資金均向疫情防控領域傾斜,拖累終端項目開工,瀝青歷史性的高價也在一定程度上抑制了下游需求釋放,二季度基本面修復的持續性暫時存疑,建議繼續關注防疫政策變化及后續煉廠排產和需求恢復情況。此外,近期美國解除委內瑞拉制裁的傳聞值得關注,一旦落實或導致委內瑞拉出口國內的重油貼水逐步收斂,原料成本抬升可能會長期推高瀝青定價重心。


標簽:瀝青動態,原油市場
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